Svizzera: per coprire o non coprire Nina Roehrbein trova i fondi pensione di fronte a un dilemma sopra la loro strategia di copertura valutaria come la Banca nazionale svizzera mantiene il suo piano per l'euro come la crisi dell'euro ha pesato in giù sul franco svizzero e potenziato la moneta dello scorso anno, il Banca nazionale svizzera (BNS) ha deciso di intervenire. Ha introdotto un piano provvisorio di 1,20 euro nel settembre 2011. Il franco era salito durante l'estate del 2011, in quanto gli investitori accorrevano a ciò che percepivano come un rifugio sicuro. Ha raggiunto un picco di 1,03 nel mese di agosto. Allo stesso tempo è stato chiaramente sotto attacco speculativo. ldquoIt è stato effettivamente sopravvalutato di oltre quattro deviazioni standard ndash in altre parole, più di un equivalente di 200 punti base di rialzo dei tassi di policy, che era addirittura superiore rispetto ai suoi precedenti sopravvalutazioni storiche nel 1978, 1979 e 1995 rdquo commenta Patrick Zweifel, capo economista presso Pictet. ldquoAs Di conseguenza, l'economia svizzera trainata dalle esportazioni era prevista una contrazione di circa il 5 del PIL, che ha indotto la BNS a prendere action. rdquo La BNS aggressivamente mantenuto il pavimento in mezzo a una seconda tornata di euro escalation tenendo oltre il 60 del suo CHF500bn riserve in euro. ldquoThe rischio più grande è, supponendo che il franco svizzero è tornato a parità contro l'euro, se la BNS dovesse abbandonare questa peg, rdquo continua Zweifel. ldquoIt sarebbe una perdita di 20 in riserve di valuta estera e la corrente SNB capital. rdquo Egli osserva che la recessione e l'aumento della disoccupazione risulterebbe se il franco è stato permesso di apprezzare ancora una volta. La BNS ha efficacemente altra scelta che mantenere la politica fino al ritorno di inflazione a un sostenibile 0,5-1 ndash improbabile prima del 2014, secondo il capo economista. Secondo la SNB, il pavimento resterà in vigore finché è necessario per salvaguardare la stabilità della moneta. Nella sua valutazione politica monetaria settembre 2012, si legge mantiene il suo impegno per l'acquisto di valuta estera in quantità illimitata per questo scopo e stava lasciando la fascia obiettivo per il tasso a tre mesi Libor invariato a 0-0,25. La sua previsione continua a progetto che il franco svizzero si indebolirà oltre l'orizzonte di previsione, con un tasso di inflazione atteso di -0.6 per il 2012, 0,2 per il 2013 e 0,4 per il 2014. Mentre la pressione al rialzo sul franco svizzero è sceso leggermente nel corso dell'ultimo anno , altre valute come l'euro, sterline o dollari USA si sono rafforzate. ldquoGlobally, più investitori hanno deciso di trasferirsi nella dollaro, l'euro continua a guardare traballante, rdquo, dice Christian Bodmer, responsabile della consulenza per gli investimenti presso Mercer Svizzera. ldquoAnd come il franco svizzero è legata all'euro, che di conseguenza ha sofferto anche se, naturalmente, in termini assoluti è ancora overvalued. rdquo Con un tasso di cambio attuale di circa 1,21, il franco svizzero è ancora sopravvalutato da più di una deviazione standard, secondo il Zweifel. Questo rimane un peso per l'economia svizzera. Pertanto, per le casse pensioni svizzere, la crisi dell'euro catapultato gestione valutaria di nuovo sotto i riflettori. Di conseguenza, i rapporti di cambio di copertura è cresciuto da 20 a 50 tra il 2006 e il 2011. Due terzi degli intervistati dei fondi pensione a un sondaggio Complementa all'inizio del 2012 ha dichiarato che il piano BNS era irrilevante per loro. Tuttavia, un quarto ha dichiarato di aver sollevato o diminuita la siepe di euro, mentre 8 hanno aumentato la loro copertura verso l'euro. ldquoBut verso fine anno, mi aspetto più fondi pensione per aumentare la loro copertura di euro, per motivi di gestione del rischio asimmetrici e anche perché i costi di una tale copertura sono caduti, ldquo dice Reto selvaggio, vice-presidente e consulente degli investimenti senior presso Complementa Investment Controlling . ldquoThe più il piano è a posto, le più investitori si chiedono quando sarà sollevato again. rdquo Prima è stato introdotto il pavimento EURCHF, casse pensioni svizzere più grandi sono stati sistematicamente copertura le principali valute. ldquoFor i fondi pensione più piccoli che non hanno a copertura prima dell'intervento della BNS, il piano ha avuto un'influenza stabilizzante sui loro investimenti, rdquo, dice Giovanni Leonardo, testa di soluzioni Multi asset class di Swiss amp Global Asset Management. ldquoSome dei fondi pensione più piccoli mancava la consapevolezza sulla valuta di copertura. La maggior parte di loro ha tenuto i titoli di Stato principalmente svizzeri ed erano ancora in grado di fare un ritorno decente su quelle posizioni. Tuttavia, con i rendimenti di quasi 1 per i titoli di Stato in Svizzera a 10 anni e un obiettivo di rendimento di 3-4, hanno cominciato a guardare all'estero nella loro ricerca di rendimenti e, di conseguenza, di copertura è diventato più importante them. rdquo Dopo l'introduzione del piano, alcuni fondi pensione sono stati tentati di fare affidamento su di esso e fermare le loro attività di copertura sistematiche. Altri ancora pensano che una siepe sistematica vale la pena, anche ai livelli attuali. C'era una prima ondata di fondi pensione che ha interrotto la loro siepe di euro nel mese di settembre 2011, secondo Bodmer. Tuttavia, dopo circa sei mesi, una nuova ondata di fondi pensione ha deciso di adottare nuovamente una siepe di euro perché erano scettici circa i SNBrsquos prossimi passi. Con assunzione diffusa che la SNB manterrà il pavimento per qualche tempo, quel nervosismo ha nuovamente scomparso. ldquoWe consigliare i nostri clienti sempre di controllare i loro rischi indipendentemente da ciò che fa la BNS, il rdquo dice Bodmer. ldquoAnd in questo caso, la BNS rinunciare al piano è un risk. rdquo estrema Alcuni fondi pensione hanno iniziato a coprire la metà delle loro posizioni in euro ndash in altre parole, si basano in parte sulla BNS. ldquoOverall, non vi è alcuna fiducia in questo 1.20 piano, perché se qualcosa va storto nella zona euro e la BNS ha per rimuovere la terra, gli investitori vedrebbero valute si muovono sostanzialmente, rdquo, dice Stefan Haab, responsabile della gestione del rapporto con il cliente istituzionale e lo sviluppo del business per il tedesco Svizzera presso Pictet Asset Management. E ogni volta che i fondi pensione hanno dato la loro siepe di euro, è stato visto più come una tattica piuttosto che una posizione strategica, secondo Stephanie Spozio, consulente senior presso Ecofin Investment Consulting. ldquoThis possono aver portato ad una posizione aperta sull'euro di circa il 12 a seconda della loro strategia individuale, rdquo, dice. ldquoIn ultimi mesi, strategie valutarie che hanno una piccola posizione aperta definita nelle principali valute sono diventati più popolari. Per l'euro, la decisione difficile è sempre quando per riprendere la copertura perché le azioni della BNS sono difficili da foresee. rdquo A causa della elevata volatilità dei tassi di cambio altri, coperture su valute forti diverse dall'euro sono state mantenute. casse pensioni svizzere coprono principalmente le principali valute sviluppati come l'euro, il dollaro USA, la sterlina inglese e lo yen giapponese. Ma, secondo Haab, i fondi pensione più grandi possono estendersi anche questo per le valute più piccole sviluppate. ldquoHowever, la tendenza non è di solito per coprire le valute emergenti, come la maggior parte di questi paesi hanno una forte ambiente macro e valute emergenti hanno il potenziale per apprezzare, rdquo, dice. Ma gli investitori che hanno iniziato compresi i mercati emergenti con un buon rating di credito nel loro portafoglio di base, e che abbiano conseguentemente un'esposizione superiore alla media per una determinata valuta, può coprire l'esposizione, secondo Spozio. Alcuni fondi pensione continuano a rifiutarsi di scommettere su qualsiasi valute locali dopo aver perso un sacco di soldi in passato. ldquoOverall, la quota delle valute estere nei portafogli pensione fundsrsquo svizzeri, circa il 25 prima della copertura, è rimasto più o meno stabile nonostante l'aumento degli investimenti internazionali, perché questi sono sistematicamente coperte indietro, rdquo dice Bodmer. Reddito fisso nello spazio messo a punto è oggetto di copertura sempre più, ma anche per le azioni, ci sono discussioni di copertura sempre più alcuna esposizione in valuta estera, anche se Pictet Asset Management non supporta una copertura valutaria per i titoli azionari. La forma più comune di copertura è strategica e passiva, per esempio 80, per tutto il portafoglio con laminazione trimestrale, in base al Bodmer. siepi attivi, in altre parole la gestione di sovrapposizione, non sono diffusi tra istituzioni svizzere. ldquoThis è guidato dal settore della consulenza, che, in quanto si tratta di gestione del rischio piuttosto che la generazione di ritorno, favorisce copertura passiva, rdquo, dice. ldquoThe tagliente passo verso la riduzione dei costi tra le casse pensioni svizzere è anche la colpa per la mancanza di entusiasmo per strategies. rdquo valutaria attiva Ma, Spozio ritiene che le sovrapposizioni di valuta tra i fondi pensione di medie dimensioni stanno avanzando. Haab dice: ldquoMaybe grandi fondi pensione potrebbe apparire per due o tre dirigenti di copertura valutaria specializzato e fondi pensione di medie dimensioni potrebbero chiedere il loro custode di fare una copertura valutaria sistematica, ma la maggior parte è indicizzato passivamente per salvare le tasse. La tendenza verso la riduzione dei costi ha raggiunto livelli in cui può diventare quasi controproducente in quanto le tasse sono diventate un importante criterio di selezione, mentre altri fattori importanti sono overlooked. rdquo La ricerca di rendimento è attualmente la principale preoccupazione per i fondi pensione svizzeri. La sfida è che le opportunità di investimento che promettono rendimenti più elevati di solito hanno maggiori rischi ad essi connessi, mentre la maggior parte dei fondi pensione sono vincolati da budget di rischio stretti e rapporti di finanziamento bassi. ldquoThis anno, regimi pensionistici sono in una posizione migliore di quanto non fossero nel corso degli ultimi anni, rdquo, dice Leonardo. ldquoThe rendimenti positivi nei mercati di loro hanno contribuito a recuperare e aumentare i loro livelli di finanziamento. Ciò significa che possono assumere più rischi di nuovo. Stiamo osservando un ampliamento dell'universo d'investimento, guidato dai bassi tassi di interesse in Svizzera. Mentre prima gli investitori limitato la loro esposizione ai mercati emergenti per 2-3, ora stanno aumentando tali esposizioni ad avvicinarsi al loro ldquoWe returns. rdquo richieste hanno iniziato a vedere un ritorno ai titoli azionari, rdquo dice Haab. ldquoThis deve essere confermato con studi di ALM, ma molti fondi pensione credere che la tendenza al ribasso dei tassi di interesse non può continuare per sempre, in modo che siano alla ricerca di rendimento altrove. Se l'inflazione si pone, la maggior parte credono attività reali forniscono maggiore protezione. ldquoAnother tendenza sta emergendo debito, valuta principalmente natura locale e non coperta. Investimenti alternativi ndash come fondo di fondi hedge ndash sono attualmente impopolare tra le casse pensioni svizzere, forse a causa della loro illiquidità e ritorna piuttosto deludente perché 2008.rdquo Secondo Zweifel, l'esposizione alle valute dei mercati emergenti fa un sacco di senso. ldquoThe franco svizzero è stato recentemente sopravvalutato rispetto alle valute emergenti di quasi tre deviazioni standard, rdquo, dice. ldquoThe valute che compongono l'indice Emli sono di breve termine e non vi è alcun indice durata per le valute dei mercati emergenti, ma i fondamentali di lungo termine sono ancora favorevoli delle economie di mercato emergenti e la loro currencies. rdquo Ma nonostante drasticamente basso ndash o addirittura negativo ndash i rendimenti, i titoli di Stato svizzeri rimangono un rifugio sicuro per i fondi pensione. ldquoCulturally, i titoli di Stato svizzeri sono sempre stati il rifugio sicuro per i fondi pensione e anche se il loro obiettivo di rendimento è di circa 3ndash4 e titoli di stato nazionali attualmente resa di circa 1, è quasi impensabile per le casse pensioni svizzere a cedere da loro perché sono visti come il ultima risorsa, se le cose vanno male, rdquo dice Haab. titoli di stato ldquoDomestic stanno attraversando una rinascita perché per le casse pensioni svizzere, il miglior investimento sono stati in grado di intraprendere nel corso degli ultimi anni è stato immobiliare svizzero, seguito da vicino da titoli di Stato svizzeri, rdquo aggiunge Bodmer. ldquoAnd come molti di loro sono guidati da performance passate, questa esperienza continua a modellare them. rdquo Ma, la diversificazione avviene sempre più nello spazio di legame. ldquoDemand per obbligazioni societarie svizzere è salito così forte che, per esempio, il rendimento per carta commerciale europea dal Nestleacute ha rafforzato notevolmente, rdquo dice Haab. ldquoTherefore, è diventato interessante per raccogliere resa da obbligazioni societarie in euro ex financials. rdquo Haab rileva inoltre che i fondi pensione svizzeri sono sempre più disinvestimento dai veicoli strutturati con un obiettivo di absolute return, soprattutto a causa dei loro costi elevati percepiti. E i fondi pensione più conservatori, secondo Wild, cercano di ridurre il rischio di tasso di interesse, riducendo la durata del portafoglio. Ma con il rally immobiliare esaurendo, alla fine solo le azioni in grado di generare le prestazioni tanto necessaria richiesta per soddisfare le passività pensionistiche, crede Bodmer. ldquoHowever, si consiglia di investire in azioni più difensive con un approccio rischio controllato, rdquo, dice. ldquoThis non significa necessariamente un approccio rendimento o dividendo ndash potrebbe anche essere una varianza minima approach. rdquo Tuttavia, le strategie di investimento possono prendere i fondi pensione solo finora nel loro percorso verso un ritorno 3-4. ldquoMore più i fondi pensione hanno cominciato a rivalutare la loro situazione generale e ha iniziato il taglio del tasso di sconto perché non possono vivere in un mondo con un tasso privo di rischio di 1 e supporre che essi possono produrre un ritorno 4.5 senza prendere riskrdquo dice Leonardo. Il tasso di sconto medio (technischer Zins) è già caduto 3,39-3,27 per i fondi pensione privati e 4,06-4 per quelli pubblici, secondo Leonardo. ldquoCutting prestazioni pensionistiche è stata discussa da quasi tutti i fondi pensione dal 2008, rdquo dice Haab. ldquoWhat è difficile per il sistema svizzero è che il taglio delle prestazioni avviene esclusivamente a scapito della generazione di lavoro corrente, mentre i benefici dei pensionati sono untouchable. rdquoOANDA 1080108910871086108311001079109110771090 10921072108110831099 biscotto, 10951090108610731099 1089107610771083107210901100 1085107210961080 10891072108110901099 10871088108610891090109910841080 1074 1080108910871086108311001079108610741072108510801080 1080 108510721089109010881086108010901100 10801093 10891086107510831072108910851086 108710861090108810771073108510861089109011031084 10851072109610801093 10871086108910771090108010901077108310771081. 10601072108110831099 biscotto 10851077 10841086107510911090 1073109910901100 108010891087108610831100107910861074107210851099 107610831103 109110891090107210851086107410831077108510801103 10741072109610771081 10831080109510851086108910901080. 1055108610891077109710721103 108510721096 1089107210811090, 10741099 108910861075108310721096107210771090107710891100 1089 10801089108710861083110010791086107410721085108010771084 OANDA8217 109210721081108310861074 biscotto 1074 108910861086109010741077109010891090107410801080 1089 10851072109610771081 105510861083108010901080108210861081 108210861085109210801076107710851094108010721083110010851086108910901080. 1048108510891090108810911082109410801080 10871086 107310831086108210801088108610741072108510801102 1080 10911076107210831077108510801102 109210721081108310861074 biscotto, 1072 10901072108210781077 1091108710881072107410831077108510801102 108010841080 108710881080107410771076107710851099 10851072 10891072108110901077 aboutcookies. org. 1042 108910831091109510721077 10861075108810721085108010951077108510801103 1080108910871086108311001079108610741072108510801103 109210721081108310861074 biscotto 108610871088107710761077108310771085108510991077 1092109110851082109410801080 108510721096107710751086 10891072108110901072 10731091107610911090 1085107710761086108910901091108710851099. 104710721075108810911079108010901100 108410861073108010831100108510991077 1087108810801083108610781077108510801103 1042109310861076 1042109910731088107210901100 1089109510771090: ampltiframe src4489469.fls. doubleclickactivityisrc4489469typenewsi0catoanda00dclatdcrdidtagforchilddirectedtreatmentord1num1 mcesrc4489469.fls. doubleclickactivityisrc4489469typenewsi0catoanda00dclatdcrdidtagforchilddirectedtreatmentord1num1 Width1 ALTEZZA1 frameborder0 styledisplay: nessuno mcestyledisplay: noneampgtampltiframeampgt OANDAs strumenti calcolatore di valuta usano OANDA Tariffe commercio. i tassi di cambio Touchstone compilati dai principali contributori di dati di mercato. Le nostre tariffe sono attendibili e utilizzati da grandi aziende, autorità fiscali, società di revisione, e individui in tutto il mondo. OANDA,. . , 1990:, 3- ISO. ,, (). ,. (.) 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